技术面 — HK$127.60 收盘 +1.43%，在恒指下跌 0.60% 的日子里逆势收涨，相对强度良好。股价站上 SMA20 与 SMA50（HK$111.48），距 SMA200（HK$137.95）还有 7.5% 的收复空间——这仍是本轮最关键的待突破关口。RSI(14) 68.9 接近超买，RSI(7) 79.6 偏热。月涨幅 35.4%，从 52 周低 HK$88.65 反弹已达 43.9%。ATR HK$5.18。本地成交极度活跃（南向成交额居首），但快照 relative volume 0.07 是跨时区口径造成的，不代表真实换手。
基本面 — TTM 市盈率 21.1 倍，但 EPS 同比 -16.7%、营收增速仅 4.6%、毛利率 39.3%——报表数据依然平淡。这轮定价的核心不在财报而在 AI 资产重估：8/3 发布的千问 Qwen3.8 总参数 2.4 万亿，在第三方 Arena 榜单上仅次于 Anthropic 的 Claude 系列。华尔街共识目标价 HK$184.97 隐含 45.0% 上行，是本期港股标的中最高的，说明机构认为重估远未走完。
消息面 — 8/4 恒生指数下跌 0.60% 报 25852.92 点，但阿里巴巴逆势收涨。最值得注意的数据是资金面：沪港通南向成交额阿里以 55.19 亿元居首（腾讯 43.50 亿、智谱 42.39 亿），深港通南向成交额阿里同样以 37.15 亿元居首（中芯国际 25.95 亿、腾讯 25.55 亿）——两条通道双双第一，说明内地资金对阿里的配置需求在整个港股里最强。这是 8/3 Qwen3.8 发布后资金流的直接延续。
继续持有，维持看多。恒指跌 0.60% 而它逆势收涨、南向成交额两条通道双双第一，这两个事实叠加说明资金面的支撑是结构性的而非情绪性的。SMA200 HK$137.95 仍未收复，意味着上方还有明确空间。入场区、止损与目标沿用昨日设定（回踩 HK$118~124、止损 HK$112 在 SMA50 下方、目标 HK$140 对应 SMA200 上沿）——参数不变是因为价格几乎没动，逻辑也没变。
自有云、自训模型与电商变现场景的三重闭环在中国独一无二，Qwen3.8 的 Arena 排名给了这个闭环可验证的技术底座，而南向资金的持续流入提供了流动性支撑。21.1 倍市盈率对应 45.0% 的机构上行空间。
- TTM EPS 同比 -16.7%，AI 叙事尚未转化为盈利
- 国内大模型价格战压缩云业务变现效率
- 股价仍在 SMA200 下方，中期趋势未确认反转
- 07-02做多HK$94.5 → 平仓 HK$94.107-04-0.42%
- 07-08做多HK$99.6 → 持仓中 → HK$127.6+28.11%
- 港股通 · 沪港通与深港通南向成交额双双第一，合计超过 92 亿元——内地资金把阿里排在腾讯、中芯国际前面，这个排序本身就是最诚实的投票原帖 ↗
- 华尔街共识 · 33 位分析师平均目标价 HK$184.97，较现价约 +45.0%，评级 1.17 接近强力买入
