简报归档 2026年8月13日：美港股每日市场分析

技术面 — 收HK$123.30，稳站SMA20（HK$118.83）与SMA50（HK$111.47）之上，但距SMA200（HK$136.88）仍有约10%缺口，中期趋势尚未完全修复。RSI 58.4处于中性偏多区，未超买；周线-2.53%属月线+11.79%大涨后的正常回踩整固。10日相对量仅0.19（快照时点），量能清淡，财报前观望情绪浓。下方第一支撑SMA20约HK$118.8，跌破看HK$114（SMA20减一个ATR 4.84）；上方阻力先看HK$130整数关，再看SMA200的HK$136.9。日波动率2.48%，ATR HK$4.84，为财报周留足波动预算。

基本面 — TTM市盈率20.4倍，对一家云业务加速、手握全栈AI（Qwen模型族+自研芯片）的平台公司不算贵，但盈利质量是软肋：TTM摊薄EPS同比-16.7%，主因即时零售补贴大战吞噬利润；营收同比仅+4.6%。看点在于战局降温——监管6月出台外卖补贴规范征求意见稿，各家主动收缩补贴、亏损收窄，而淘宝闪购8月7-9日日订单连续三天破1亿单，说明烧钱换来了真实单量。上financial年5月披露阿里云外部商业化收入增速升至40%、AI相关产品ARR破358亿元，云与AI是估值重估的核心引擎。股息率0.81%聊胜于无，市值约2.42万亿港元。8月20日美股盘前发布6月季度财报，届时验证利润拐点。

消息面 — 公司确认将于8月20日（美股盘前）发布2026年6月止季度业绩，距今仅一周，为最大近端催化。8月3日发布的Qwen3.8-Max（2.4万亿参数MoE，激活950亿）多项基准超越Kimi K3、比肩海外一线模型，继续巩固AI叙事；媒体亦关注其自研平头哥芯片超60%算力已服务外部客户。即时零售方面，淘宝闪购8月7-9日日订单连续三天破1亿单，同时监管补贴新规征求意见后大战趋于降温。资金面偏噪音：8月11日恒指跌1.10%当日南向资金净流出阿里约3.61亿港元，8月12日再现净流出，属月涨11.8%后的获利了结，而8月上旬南向曾连续大幅加仓。

技术面 — 收报HK$91.60，站稳全部三条均线之上：高于SMA20（90.18）1.6%、SMA50（81.37）12.6%、SMA200（88.81）3.1%，SMA20重新上穿SMA200，中期结构修复。RSI 60.6健康，RSI7回落至53显示月涨17.6%后的动能降温；ADX 31.1确认趋势仍在。10日相对量仅0.13，缩量整理而非派发。支撑看SMA20的90.2和SMA200的88.8双层缓冲；上方阻力约HK$98.5（现价+2×ATR 3.43），再往上是百元心理关口。距52周高点124.30尚有26%空间，处于52周区间46%分位。

基本面 — TTM营收同比增7.2%，Q1营收910亿元、同比增5.6%超预期；补贴大战降温后，经营亏损从上季161亿元大幅收窄至65亿元，核心本地商业亏损收窄80亿元至20亿元，市场已在讨论Q2盈亏平衡的可能。代价仍在：毛利率因骑手与消费者补贴承压（Q1曾从37.2%降至28.5%），淘宝闪购份额升至约45%意味着地盘之争未终局。市值5746亿港元，无股息，47位分析师平均目标价HK$108.92，隐含约19%上行空间，评级均值1.30接近强力买入。估值定价的是亏损见顶后的利润率修复，而非增长故事。

消息面 — 8月12日港股普跌：恒指跌0.83%、恒生科技指数跌0.99%，科网股集体承压（阿里跌约3%、腾讯绩前跌近2%），美团收平于HK$91.60，明显抗跌。个股层面无当日突发利空，市场焦点转向9月2日的Q2财报：摩根士丹利预计Q2新业务经营亏损因Keeta海外扩张与小象超市投入小幅扩大至约24亿元，但外卖单位经济持续改善；瑞银维持买入、目标价128港元，并上调2027-2028年EPS预测15%-19%。京东管理层已表态缩减外卖总投入，补贴战理性化叙事延续。

技术面 — 收 HK$201.40，较 SMA20（171.4）高出 17.5%，较 SMA50（152.3）高出 32%，较 SMA200（124.2）高出 62%，均线全面多头但乖离极度拉伸。RSI 80.3、RSI7 高达 87.5，严重超买；ADX 46.9 显示趋势强劲但已近极值。10 日相对量仅 0.14，突破 200 关口后量能明显回落，追高动能在衰减。上方阻力为 52 周高点 HK$204.6（仅差 1.6%），下方第一支撑约 HK$192.9（现价减 1 倍 ATR 8.5），更强支撑在 SMA20 的 HK$171 一带。

基本面 — 基本面是这波行情的真燃料：TTM 市盈率 24.3 对应 EPS 增速 65.7%、营收增速 29.9%，PEG 依然不贵。2026 上半年营收 289 亿元人民币（+38.9%），归母净利润 110.8 亿元、首次半年破百亿，全年收入指引由 513~530 亿元大幅上调至 585~605 亿元，持续经营业务增速指引升至 35%~39%。但美国市场贡献约 77% 收入，地缘集中度极高；股息率 1.1% 聊胜于无。年内股价已翻倍（YTD +104%），估值修复的容易钱已经赚完，后面赚的是业绩兑现的钱。

消息面 — 近期三连催化叠加：8 月 3-4 日半年报大超预期并上调全年指引，AH 股齐飞；8 月 9 日晚公告美国哥伦比亚特区联邦法院于 8 月 7 日批准公司针对国防部 1260H 名单的初步禁令动议，诉讼期间免受该认定的不利影响（法院还驳回了国防部上诉期间暂停禁令的请求）——最大地缘阴影阶段性解除；8 月 10 日 H 股突破 HK$200 创历史新高，市值一度逼近 6000 亿港元，中金将 H 股目标价上调 42.6% 至 HK$211、杰富瑞升至 HK$210。8 月 11-12 日高位整固，8/12 收 HK$201.40（+1.26%）。注意：禁令只是诉讼期间的临时救济，并非终审撤销。

技术面 — HK$446.60 已跌破全部均线：SMA20 在 466.30、SMA50 在 455.96、SMA200 远在 532.28 上方，周线累跌 9.0%，年内跌 25.6%。RSI(14) 42.4，RSI(7) 已探至 29.9 接近超卖；相对量 0.88 显示抛压未伴随恐慌放量，ADX 17.0 说明趋势强度弱。下方第一支撑看 52 周低点 HK$411（现价仅高出 8.7%），上方阻力依次为 SMA50 约 HK$456 与 SMA20 约 HK$466。ATR 15.4（约 3.5%）提示财报消化期日内波动仍大。

基本面 — TTM 市盈率 16.0 倍对应营收增速 15.0%、摊薄 EPS 增速 21.3%，估值本身不贵，股息率 1.13%。但 Q2 财报暴露了盈利质量的短期裂缝：营收 2048 亿元（+11%）超预期，广告业务在 AI 推荐模型加持下大增 22%，游戏端《三角洲行动》等 DAU 创新高；可归母净利仅增 0.7% 至 560 亿元、明显低于预期，症结在资本开支同比暴增 176% 至 528 亿元（占营收 26%），并导致 2005 年以来首次单季自由现金流转负（-138 亿元，剔除算力预付款则为 +376 亿元）。AI 变现已在广告端显形，但利润率和现金流要为算力军备先埋单几个季度。

消息面 — 8/12 盘后腾讯公布 2026 Q2：营收 2047.9 亿元同比 +11% 超预期，归母净利 560 亿元仅 +0.7% 逊于预期；资本开支飙至 528 亿元（同比 +176%），单季自由现金流 -138 亿元、为 2005 年以来首负，管理层称 Q3 还将加大算力采购以支持混元升级与微信 AI（微信智能体『小天』已启动灰度测试）。8/13 港股绩后低开近 4%，摩根士丹利以 AI 前置投资拖累盈利为由将目标价下调逾 15% 至 HK$550，高盛则维持买入、目标价 HK$700，机构分歧鲜明；大股东 Prosus 隔夜在欧洲跌 6%。快照价 HK$446.60、跌 3.25%，即财报冲击的直接定价。