简报归档 2026年7月24日：美港股每日市场分析

技术面 — -14.5% 收 $319.69，11 个月最低收盘，距 52 周低点 $297.82 仅 6.8%；RSI(14) 29.1、RSI(7) 17.6 深度超卖，但放量 3.6 倍的破位阴线不是底部形态；上方 SMA20 $391.8 已是遥远的阻力，$297.8~300 是最后的技术防线，破位则进入 2025 年缺口区

基本面 — Q2 营收 $282.4 亿（+26%）超预期，但调整后 EPS $0.33 比共识低 39%；汽车毛利率（剔积分）19.2%→16.3%，监管积分收入 $1.46 亿同比 -67% 接近消失；Q2 capex $57.9 亿同比 +142%、FCF -$10.9 亿且公司指引未来数季继续为负——增长是真的，利润被 AI/机器人开支吞噬也是真的

消息面 — 7/22 盘后财报引爆 7/23 暴跌，市值单日蒸发超 $1,400 亿。亮点全在远期：FSD 订阅 148 万（+56%）、北美新车 55% 交付即开订阅、robotaxi 扩至 7 个都会区累计 250 万付费英里、Cybercab 已在 Giga Texas 投产、Optimus Q3 启动首批制造。马斯克金句「客户是买 FSD 附赠一辆车」——但本季账面上，附赠的车不赚钱

技术面 — 收盘 $100.23（-2.3%）是财报前的旧坐标，盘后已至 ~$110；此前 7 月自峰值 $142.35 回撤 37% 至 $89.65，财报前两日 +8% 已有资金抢跑。跳空后上方压力看 $115~121（前期密集区），回踩 $103~106（缺口半程）若缩量即是形态修复

基本面 — Q2 营收 $161 亿（+25%）、non-GAAP EPS $0.42 翻倍于预期；DCAI +59%、代工 +31%；GAAP 净亏 $110 亿是一次性项目，non-GAAP 净利 $22 亿。毛利率 41.8%（+12.1pp），2026 capex 上调至 $200 亿——18A 良率 85%、Apple/Microsoft 确认为设计伙伴，代工故事第一次有了硬数据

消息面 — 7/23 盘后财报大超预期。财报前催化已密集：Xeon 6700P 内存提速更新、Google Cloud 合作深化、18A 外部 CSP 订单传闻；14A 与 Tesla 的 Austin「Terafab」合作拟供货 Tesla/SpaceX/xAI。裁员重组继续（员工数已从 12.5 万降至 8.2 万）。政府持股 10%、YTD +170% 的背景下，期权曾定价 ±12% 波动——这次波动兑现在了上行

技术面 — +0.9% 收 $56.00，月线 +32.9% 全部由要约驱动；RSI 75.1 过热，价格贴着要约价 $60.5 下方约 7.4% 的「怀疑折价」交易；事件股无技术位可言：上沿 $60.5~70（成交价博弈区），下沿 $47（牛熊剧本的熊侧）

基本面 — 并购博弈盖过一切基本面：财团 7/15 出价 $60.50（溢价 28%），董事会 7/20 以低估转型价值为由拒绝、聘 Goldman+Evercore 要价近 $70——但没有拒绝出售本身，属压价谈判。Michael Burry 公开称报价「太低」；Polymarket 一度定价 82% 成交概率。7/28 盘前 Q2 财报是下一个变量

消息面 — 财团希望 7 月底前达成协议——也就是下周。剧本三条：加价成交（看 $65~70）、按 $60.5 附近成交（+8%）、谈崩（回 $47，-16%）。7/28 财报若亮眼是董事会的谈判筹码，若难看则削弱要价底气——财报与谈判互为杠杆

技术面 — -4.6% 收 $120.04（国防部合同官宣在盘后，日内下跌发生在官宣前，盘后一度 +3%）。月线 -29.5%、距高点 -65.3%，RSI 29.6 超卖；下方 7/14 低点 $113 是双底观察位，上方 $135~140 缺口压力；缩量（0.8 倍）说明抛压在衰竭但买盘也没来

基本面 — 多空账本高度对立。空方：FY26 FCF -$237 亿、净债务 $976 亿（+20%）、FY27 capex 指引至多 $950 亿、副董事长 6 月高位减持；backlog 集中于 OpenAI 等少数客户，而 OpenAI IPO 传延期。多方：RPO $6,380 亿（+363%）超过微软、FY2027 收入指引 $900 亿、forward P/E 仅 ~16 倍

消息面 — 7/23 盘后官宣国防部 10 年期至多 $70 亿企业软件协议（许可整合省钱性质，非新增云收入），盘后一度 +3%；日内 -4.6% 发生在官宣前。CLSA 新覆盖仅给持有 $145：「AI 故事没破，但建设成本大过资产负债表」；Piper Sandler 逆势维持超配 $225

技术面 — -10.7% 放量 2.5 倍收 $170.42，一根阴线跌穿数月平台，距 52 周高点 -34.8%；RSI 36 未到超卖，下方 $160~165 是 2024 平台支撑；反弹先看 $181（SMA20 缺口下沿），趋势修复需要数周

基本面 — Q2 EPS $2.99（超预期 $0.40）、服务收入 +9%、上调全年 FCF 指引——利润引擎无恙。市场卖的是增长曲线：Q2 后付费净增账户 27.7 万同比 -13%，Q3 指引仅 ~25 万远低于预期 30.4 万；管理层承认高端套餐迁移会短期压制用户数并推高流失风险

消息面 — 新 CEO Srini Gopalan 的第二个完整季度交出「利润 beat、增长 miss」的组合。华尔街的解读分裂：Wells Fargo 7 月中旬首评仅给平配 $170——暴跌后恰与现价重合，Seeking Alpha 多头喊反应过度、GuruFocus 模型给 $226 内在价值。Starlink 卫星宽带被管理层否认是近期威胁——但估值溢价的重估已经开始