简报归档 2026年7月24日：美港股每日市场分析

技术面 — -14.5% 收 $319.69，11 个月最低收盘，距 52 周低点 $297.82 仅 6.8%；RSI(14) 29.1、RSI(7) 17.6 深度超卖，但放量 3.6 倍的破位阴线不是底部形态；上方 SMA20 $391.8 已是遥远的阻力，$297.8~300 是最后的技术防线，破位则进入 2025 年缺口区

基本面 — Q2 营收 $282.4 亿（+26%）超预期，但调整后 EPS $0.33 比共识低 39%；汽车毛利率（剔积分）19.2%→16.3%，监管积分收入 $1.46 亿同比 -67% 接近消失；Q2 capex $57.9 亿同比 +142%、FCF -$10.9 亿且公司指引未来数季继续为负——增长是真的，利润被 AI/机器人开支吞噬也是真的

消息面 — 7/22 盘后财报引爆 7/23 暴跌，市值单日蒸发超 $1,400 亿。亮点全在远期：FSD 订阅 148 万（+56%）、北美新车 55% 交付即开订阅、robotaxi 扩至 7 个都会区累计 250 万付费英里、Cybercab 已在 Giga Texas 投产、Optimus Q3 启动首批制造。马斯克金句「客户是买 FSD 附赠一辆车」——但本季账面上，附赠的车不赚钱

技术面 — -7.1% 收 $317.69，周线 -14.8%，跌破 SMA200（$323.5）1.8%；RSI 31 进入超卖区，2.6 倍放量是恐慌换手；下方 $305~310 是 3 月平台支撑，上方收复 $323.5（SMA200）是右侧信号，SMA50 $366 是第一目标位

基本面 — Q2 营收 $1,198 亿（+24%）、云 $248 亿（+82%）且云经营利润 $88 亿同比近三倍，搜索 +17%、YouTube +13%——增长引擎全开。被卖的理由只有一个：全年 capex 上调至 $1,950~2,050 亿、Q2 单季 $449 亿同比翻倍，叠加 6 月宣布的 $800 亿增发融资，FCF 与回报率的账市场还没算完

消息面 — 7/22 盘后财报数字全面超预期，但 capex 指引再度上调 $150 亿引发「AI 开支无底洞」定价，与 TSLA 同夜双杀拖垮纳指。7 月初欧盟法院终审维持 $46.7 亿 Android 罚款，DMA 合规压力仍悬顶。JPMorgan 直言「抛售是买入机会」，Barclays 逆势上调目标价至 $425

技术面 — 收盘 $100.23（-2.3%）是财报前的旧坐标，盘后已至 ~$110；此前 7 月自峰值 $142.35 回撤 37% 至 $89.65，财报前两日 +8% 已有资金抢跑。跳空后上方压力看 $115~121（前期密集区），回踩 $103~106（缺口半程）若缩量即是形态修复

基本面 — Q2 营收 $161 亿（+25%）、non-GAAP EPS $0.42 翻倍于预期；DCAI +59%、代工 +31%；GAAP 净亏 $110 亿是一次性项目，non-GAAP 净利 $22 亿。毛利率 41.8%（+12.1pp），2026 capex 上调至 $200 亿——18A 良率 85%、Apple/Microsoft 确认为设计伙伴，代工故事第一次有了硬数据

消息面 — 7/23 盘后财报大超预期。财报前催化已密集：Xeon 6700P 内存提速更新、Google Cloud 合作深化、18A 外部 CSP 订单传闻；14A 与 Tesla 的 Austin「Terafab」合作拟供货 Tesla/SpaceX/xAI。裁员重组继续（员工数已从 12.5 万降至 8.2 万）。政府持股 10%、YTD +170% 的背景下，期权曾定价 ±12% 波动——这次波动兑现在了上行

技术面 — +3.2% 收 $990.21，周线 +14.2% 收复 SMA50（$952）站稳其上 4%；RSI 52.5 刚过中轴、远未过热；上方压力 $1,090（7 月初高点），突破后打开 $1,200 空间；下方 $952（SMA50）与 $920 双支撑，ATR $80 波动巨大需控制仓位

基本面 — 6 月财报的叙事仍在自我强化：存储紧缺让毛利率冲到 84.6%，2026 年 HBM 产能全部售罄，$220 亿不可取消合同锁定收入底线；UBS 预计 Q3 DRAM 合约价 +32%、Q4 +18%，供不应求持续到 2028 年中——这不是周期反弹，是结构性短缺的定价

消息面 — 5 月末 UBS（Timothy Arcuri）目标价 $535→$1,625 奠定重估基调；本周双重催化：Morgan Stanley 与 BofA 7/22 齐喊「买入回调」；三星拟对 Q3 DRAM 合约价再提价至多 20%（年内累计约 +250%）。最新月度全球 NAND 销售额环比 +40.7% 创纪录——整个存储板块在重新定价

技术面 — +7.3% 放量 2.5 倍收 $209.16，距 52 周高点 $214.5 仅 2.5%，热门+突破双通道确认；RSI 71.5 偏热但趋势型过热；SMA20 $197 是回踩位，ATR $5.5；创新高后上方无套牢盘，量度目标 $228

基本面 — Q2 adj EPS $1.89（超预期 14%）、营收 $247 亿超共识 $19 亿；全年 EPS 指引 $6.70-6.90→$7.10-7.25、营收上调至 $950~960 亿。Raytheon 分部 +18%，防空/导弹是全球军贸最紧俏的品类；商用航空 $1,700 亿积压同时受益于发动机售后周期

消息面 — 7/23 盘前财报 beat-and-raise，与 LMT（+10.5%，$650 亿新订单含 $350 亿 THAAD）同日引爆防务板块。红海油轮遇袭、美伊对峙持续的地缘背景下，防务是本周美股唯一「宏观顺风」的板块；Jefferies 6 月初已升级至买入（$210→$220），财报后重申

技术面 — -22% 放量 4.2 倍收 $5.76，创上市以来级别的低位；月线 -62.9%、距高点 -80.5%，RSI 20.3 极端超卖。低价股区间技术分析意义递减：波动由事件与流动性主导，空头继续持有的边际赔率已经变差

基本面 — 董事会 7/20 决议暂停季度分红（7/22 盘后公告）转向减债——收益率支撑逻辑消失；首席会计官 8/28 离任；$37 亿 Getty 合并 7/7 正式终止后重回独立经营。AI 生成内容吞噬素材库需求的长逻辑没有变，但估值已从「衰退定价」走到「生存定价」

消息面 — 暴跌导火索是 7/22 盘后「暂停分红 + CAO 辞职」双公告（公司称辞职与分歧无关）。Needham 维持买入但目标价 $30→$25；共识目标价 $28.85 仅由 1 位分析师构成，参考性几乎为零

技术面 — +0.9% 收 $56.00，月线 +32.9% 全部由要约驱动；RSI 75.1 过热，价格贴着要约价 $60.5 下方约 7.4% 的「怀疑折价」交易；事件股无技术位可言：上沿 $60.5~70（成交价博弈区），下沿 $47（牛熊剧本的熊侧）

基本面 — 并购博弈盖过一切基本面：财团 7/15 出价 $60.50（溢价 28%），董事会 7/20 以低估转型价值为由拒绝、聘 Goldman+Evercore 要价近 $70——但没有拒绝出售本身，属压价谈判。Michael Burry 公开称报价「太低」；Polymarket 一度定价 82% 成交概率。7/28 盘前 Q2 财报是下一个变量

消息面 — 财团希望 7 月底前达成协议——也就是下周。剧本三条：加价成交（看 $65~70）、按 $60.5 附近成交（+8%）、谈崩（回 $47，-16%）。7/28 财报若亮眼是董事会的谈判筹码，若难看则削弱要价底气——财报与谈判互为杠杆

技术面 — -4.6% 收 $120.04（国防部合同官宣在盘后，日内下跌发生在官宣前，盘后一度 +3%）。月线 -29.5%、距高点 -65.3%，RSI 29.6 超卖；下方 7/14 低点 $113 是双底观察位，上方 $135~140 缺口压力；缩量（0.8 倍）说明抛压在衰竭但买盘也没来

基本面 — 多空账本高度对立。空方：FY26 FCF -$237 亿、净债务 $976 亿（+20%）、FY27 capex 指引至多 $950 亿、副董事长 6 月高位减持；backlog 集中于 OpenAI 等少数客户，而 OpenAI IPO 传延期。多方：RPO $6,380 亿（+363%）超过微软、FY2027 收入指引 $900 亿、forward P/E 仅 ~16 倍

消息面 — 7/23 盘后官宣国防部 10 年期至多 $70 亿企业软件协议（许可整合省钱性质，非新增云收入），盘后一度 +3%；日内 -4.6% 发生在官宣前。CLSA 新覆盖仅给持有 $145：「AI 故事没破，但建设成本大过资产负债表」；Piper Sandler 逆势维持超配 $225

技术面 — -10.7% 放量 2.5 倍收 $170.42，一根阴线跌穿数月平台，距 52 周高点 -34.8%；RSI 36 未到超卖，下方 $160~165 是 2024 平台支撑；反弹先看 $181（SMA20 缺口下沿），趋势修复需要数周

基本面 — Q2 EPS $2.99（超预期 $0.40）、服务收入 +9%、上调全年 FCF 指引——利润引擎无恙。市场卖的是增长曲线：Q2 后付费净增账户 27.7 万同比 -13%，Q3 指引仅 ~25 万远低于预期 30.4 万；管理层承认高端套餐迁移会短期压制用户数并推高流失风险

消息面 — 新 CEO Srini Gopalan 的第二个完整季度交出「利润 beat、增长 miss」的组合。华尔街的解读分裂：Wells Fargo 7 月中旬首评仅给平配 $170——暴跌后恰与现价重合，Seeking Alpha 多头喊反应过度、GuruFocus 模型给 $226 内在价值。Starlink 卫星宽带被管理层否认是近期威胁——但估值溢价的重估已经开始

技术面 — 周四 +1.0% 收 HK$445.2 企稳，但周线 -6.9%、周三（7/22）放量长阴（成交 298 亿）伤了结构；现价距 SMA200（HK$546）-18.5%，RSI 46.6 中性；下方 HK$420~430 是 2025 平台支撑，上方 HK$470（SMA20）与缺口 HK$474 双压力

基本面 — Q1 Non-IFRS 归母净利 679 亿元（+11%，IFRS 口径 581 亿 +21%）与股价走势持续背离；市场的两重担忧：其一游戏基本盘（SensorTower 口径 Q2 iOS 流水 -2.6%，华泰指口径过窄、属情绪错杀），其二 2026 年 AI 研发+算力投入翻倍至 360 亿元以上吞噬利润。自 2025 年 10 月高点累跌 31%、公募已把它挤出前十大重仓——筹码出清比基本面恶化更快

消息面 — 周三（7/22）暴跌 7.05% 是本周主事件：Bernstein 研报引 SensorTower 数据触发游戏担忧，南向当日仍净卖出腾讯约 27.7 亿港元。Q2 财报定档 8/12，预期营收 2,016~2,111 亿元（+9.3%~14.4%），焦点是游戏流水真伪、广告与金融科技增速——第三方口径与真实报表的对赌下个月开牌

技术面 — +0.9% 收 HK$88.65，周线 +2.4%、自 6/30 低点累涨约 20~25% 领跑恒生科技；站上 SMA50（HK$87）但距 SMA200（HK$97）仍 -8.7%；RSI 55.6 健康，上方 HK$92（3 月缺口）与 HK$97 双压力，下方 HK$84~85 支撑

基本面 — 6 月销量 40.3 万辆（+5.5%）创年内新高，但 H1 累计 180.9 万辆同比 -15.7%——国内价格战的代价。真正的边际变化在盈利结构：瑞银测算 Q2 单车利润从 5,831 元跳至 8,728 元（海外均价 + 闪充/高端占比提升），海外 H1 近 79 万辆（+68%）已占总销量四成以上

消息面 — 无单日新消息，7 月行情由「销量新高 + 出海放量 + 盈利修复预期」持续驱动；匈牙利/巴西/泰国本土化产能爬坡、第 8 艘滚装船投运。中报预告尚未发布，Q2 单车利润的瑞银测算是当前多头的核心证据——8 月底中报是验证点

技术面 — +9.9% 放量 2.3 倍收 HK$40.5，单日大阳但月线 -29.6%、距 SMA50（HK$55.8）仍 -27%；RSI 35.9 刚离开超卖区；下方 7 月低点 HK$35 是关键支撑，上方 HK$44~46 密集套牢区——反转需要「回踩不破 + 二次放量」两个确认

基本面 — H1 预告归母净利 36.5~46 亿元、同比扭亏（去年同期 -5.3 亿），驱动是锂价上涨 + 自有资源放量 + 储能电池产销提升 + 出售 PLS 股票收益；固态电池双路线推进（500Wh/kg 已小批量产）。天齐同日预增 33~49 倍——板块中报集体证明周期底部已过，分歧只在反弹的斜率

消息面 — 7/23 A 股锂矿板块批量涨停（盛新、川能、国城等），H 股弹性放大赣锋至 +9.9%；催化是碳酸锂期货 +5% 站上 14.7 万/吨 + 高盛研报（类比 2020-21 周期、2026 需求回暖 Q4 紧张加剧）+ 花旗（Q3 锂价看 25 万）。供给端 7 月周度产量环比 -3.3%、需求端储能电芯 H1 出货同比增超 80%

技术面 — +1.2% 收 HK$199.3，但已跌破 7 月中旬低点 HK$209.2——低点不断下移是趋势未止的直接证据；RSI 31.7 深度超卖、缩量（0.3 倍）说明抛压趋缓；上方 HK$209~230 是新套牢区，下方每个整数关口都是心理位而非技术位（无历史成交结构）

基本面 — 1 月上市即巅峰：发行价 HK$165、首日 +109%、峰值市值 4,100 亿。此后三连击：6 月 M3 模型改按 token 计费引发开发者流失担忧（当日 -15%）、7/9 解禁 48.9% 股本、行业性烧钱质疑（国产大模型年亏约 180 亿元）。「基础模型五强」格局里它主打性价比+多模态，对手是有大厂输血的 DeepSeek/Kimi/豆包——独立融资是它的软肋

消息面 — 创始人闫俊杰宣布零薪酬以稳定信心；解禁杀跌后大行罕见集体唱多：高盛 HK$860、花旗 533、美银 500、UBS/中金买入,小摩仅中性（1100→400，7/23 再砍至 300）——目标价与现价 199 的巨大裂口本身就是这只票的写照：叙事与筹码的战争。7/15 曾因「新一代视频模型将发布」单日反弹 15%,催化敏感度极高